国海证券

　　定增有望改善流动资金状况,优化资本结构,降低财务费用。

　　截止9月末公司应收账款账面余额29.51亿元,应收账款占比较大,经营活动现金流量净额为-4.49亿元,同比变动-531.51%,我们认为公司作为工程设计咨询企业,受宏观经济环境、行业支付结算及收入确认原则影响,出现应收款占比较大及现金流为负的情况符合实际。公司此次定增募资后将在优化公司资本结构的同时降低财务费用,公司模拟的资产负债率将下降到37.26%,我们以当前6个月至1年(含)人民币贷款基准利率4.60%进行测算,假设此次定增募集资金可全部取代银行贷款融资,将减少利息费用约0.46亿元/年,一定程度上将提高公司的盈利能力。

　　补充资金后有助于公司开展PPP项目建设及外延拓展。公司9月中标九华山风景区核心景区立体停车场PPP项目,并与贵州道投融资管理有限公司联合成立了贵州PPP产业投资基金。我们认为公司作为综合实力较强的工程勘察设计企业,将在PPP模式下获得重大发展机遇。公司卡位建筑行业产业链前端,技术、科研及项目管理、运营优势明显,PPP模式下商业模式具有更大的灵活性和不可替代性,定增获得资金 ...

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