美国证监会刚刚着手调查科技初创企业估值问题，移动支付公司Square就“中枪”。Square确定的首次公开募股（IPO）价格最终为9美元，公司估值仅26.6亿美元，较前一轮融资时的估值还低数十亿美元。

　 棘轮条款成普遍现象

　 9美元意味着Square选择了低于IPO定价区间的价格上市，还远低于去年摩根大通、私募基金Rizvi Traverse等投资Square时支付的每股15.46美元。此前，Square披露的IPO定价区间为11美元至13美元，估值约42亿美元，而这已经比最近一轮非公开融资投资者给予的估值低数十亿美元。如今，按9美元发行价计算的市值仅为26.6亿美元，较Square最后一轮融资时60亿美元的估值缩水56%。

　 据悉，Square的最后一轮融资设定了棘轮条款（Equity Ratchet），这也就意味着如果发行价未达到特定数值，投资者能够获得额外的股票补偿。由于在参与Square最后一轮融资时，投资者寻求获得20%的投资回报，意味着Square的发行价至少应达到18.56美元。因为最终发行价仅为9美元，所以Square需要向投资人补偿1030万股 ...

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