注册制对于市场的影响：（1）交易所对于企业资源的竞争使得新股发行量超预期概率更大。根据目前金融反腐公告来看，大多集中在上市审批、内幕交易等违规，对注册制的理解是从证监会审批权下放到交易所。但由于上交所、深交所、三板交易所存在竞争关系，国外来看交易所本质是企业，国内交易所虽然政府性质更多一些，但从圈定优质上市公司资源来看，注册制下的新股发行量必然会远超市场预期，换言之简单的控制发行数量的行政措施有效性会大幅度减弱。（2）投资角度应更加重视资产稀缺性和护城河。注册制对股票市场影响不仅限于资金供求的冲击，更为重要的是上市公司标的稀缺性的冲击。股票维持高估值原因无非来自：预期业绩爆发增长、品种的稀缺性、可预测性。注册制使得可替代品增加，稀缺性减弱， ...

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