申通上市在即,资本市场成新战场。本周我们发布快递行业深度报告,对快递行业发展历程进行了探讨。艾迪西已与申通快递股东达成收购申通快递股权的初步合作意向并签署发行股份购买资产框架协议,如果借壳成功将打破国内市场无民营快递企业的空白。借鉴海外经验,我们发现经济、政策及并购是快递行业发展的三大驱动力。美国快递行业经历了近60年的快速发展,现已形成近2500亿美元的市场。而国内由于电商增速下行,快递行业当前处于增速顶点。2015年我国人均GDP或超8000美元,快递行业已进入繁荣期;同时,占快递单量70%以上的电子商务虽持续高景气,但增速有所下滑。我们认为,快递行业小企业众多,规模效益明显,且行业增速已出现下滑,天然得具有整合的属性。竞争激烈利润下行,整合与并购或是行业未来主题。申通是首批创立的快递企业,2014年完成包裹量24亿,同比增长50%,占整个行业17%,GMV收入达到300亿,实际收入超100亿,利润在7亿左右。我们认为,申通借壳上市后,鉴于A股快递企业的稀缺性,至少可以给予40倍估 ...

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