人民币单边升值周期结束 外币资产配置时代来临

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来源：上海证券报 作者：刘东亮

人民币的意外贬值，是2015年金融市场最出人意料的情节，而央行出手维稳及后续的冲关SDR让这一情节更加异彩纷呈。在美元强势周期背景下，人民币汇率在2016年将何去何从？外币资产配置前景如何？本文尝试对这些问题进行探讨。

　　美元进入温和加息周期

　　美元自2011年起进入强势周期，2014年起出现大涨，迄今已较低点升值36%，相应的欧元等非美货币连续大幅贬值。从发达经济体的情况来看，美元将单枪匹马杀入加息周期。

　　毫无疑问，美国的经济复苏是发达经济体中表现最好的，以最直观的就业数据来衡量，2009年时美国与欧元区的失业率相当，都超过了10%，但此后美国失业率持续下滑，最新数据已降至5.0%，达到景气水平，而欧元区失业率则持续上升至12%才开始回落，目前依然高达10.8%。

　　同时美国的经济失衡也有了显著改善，财政赤字与贸易赤字占GDP比重大幅下降，居民的储蓄率也 ...

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