自10月美联储FOMC会议纪要发布以后，各家机构突然关注起“自然利率”这一普通投资者并不熟悉名词，但搞清楚这个名词将有助于解开投资者们长久以来的疑问：政策制定者和市场参与者如何判断货币政策的松紧？一家央行到底应该依据什么来锚定政策利率水平？ 回答这些问题，我们需要一个基准，它既能体现宏观经济的基础面，又与货币政策操作紧密联系、能指导决策，而泰勒法则中的r*，就是这个基准，其可称为均衡实质联邦资金利率(equilibrium real federal funds rate )又称自然利率(natural rate of interest )或中性利率(neutral real rate)（下文中全部简称r*）。

　　“自然的，货币政策制定者们应该对r*抱有浓厚的兴趣，因为它提供了货币政策松紧程度的指示牌。”美国里奇蒙德联储研究人员在今年10月的一份报告中写道。

　　在全球央行普遍使用的泰勒规则下，经济处于扩张周期，政策利率或实际利率要高于r*，以防止经济过热；经济处于衰退周期，政策利率或实际利率则要低于r*，以促进经济增长。

　　不过遗憾的是，理论上我们无法观测到真 ...

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