进入11月后，受季节性淡季及钢厂减产预期影响，黑色产业链主力品种纷纷加速下跌，可见需求疲软依然是驱动整个黑色产业链品种走势的根本性因素。在主力加速下挫的行情中，近月合约则另有一番景象。回首9月合约的交割，焦炭、铁矿石表现强势，铁矿9月更是在短短2个月内上涨130元/吨，而焦煤9月则先抑后扬，原料端近月合约的强势表现都给投资者留下了深刻的印象。大持仓的存在伴随着交割月的临近，那么黑色品种近月合约究竟何去何从。

　　一方面是不断走弱的基本面，另一方面是期货盘面较大的贴水，这两方面的矛盾使得多空双方都找到了进场的理由，JM1601到底何去何从？我们认为，在近期焦煤现货弱稳的前提下，近月JM1601存阶段性探涨需求，理由如下：首先，焦煤贴水为历史极值，随着交割月的邻近，期现存回归需求；其次，前几次仓单交割问题的出现使得交割仓库把关更加严格，对于焦煤品质存在更高的要求；再次，受制于运力有限和港口效率的低下，国产焦煤交割仍然面临数量的瓶颈，当前近月合约国产煤能制作成的仓单量在10-15万吨左右，后期若交割量过大，则需外煤补足，而当前600元/吨的进口煤价格使得仓单无法形成。

　　1、现货弱稳， ...

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