周期上涨,经济为纲。经济周期是驱动周期股股价的核心因素。2008 年金融危机之后,中国经济步入新常态,周期的频率和波动的幅度放缓,长期因素趋势向下使得短期政策刺激效力边际递减,周期的演化出现反复变异,“衰退后期-扩张早期-衰退后期-扩张早期-扩张后期…”模式频现,短周期的底部需要反复确认形成,周期板块上涨的判断难度提高许多,周期品的涨幅难以令市场满意。

市场的信号验证体系与当下周期位置。利率和政策趋势对市场和经济周期的拐点和趋势的判断有稳定的领先关系。从政策和利率趋势看,中国正处在衰退后期向扩张早期的过渡阶段,且预期变量显示这个阶段仍在持续。低通胀下,货币政策宽松空间仍然较大,低利率趋势延续仍在牵引社融增速回升 ...

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