经济下行压力犹在，谈库存调整结束为时尚早，明年上半年利润可能更糟。10月工业部门产成品期末库存增速进一步下降至4.5%，存货投资同比下降151亿元，去库存仍在继续。针对目前市场有观点认为去库存即将结束，我们基于产能周期与库存周期的分析，认为去库存预计还需要6-8个月，现在谈库存调整结束为时尚早。从利润来看，10月工业利润下降4.4%，下降加快主要是因为收入出现负增长所致，因为毛利率基本与去年同期持平。考虑到明年经济形势，明年上半年工业部门利润可能会更加糟糕。

　　本周IMF料将正式宣布人民币纳入SDR，央行提前布局管理流动性预期。继上周央行将隔夜和7天期的SLF利率下调至2.75%和3.25%后，本周央行本周继续完善现有利率走廊框架，开展MLF操作，并下调利率为3.25%（之前3.35%）。本周，IMF料正式宣布将人民币纳入其SDR。我们之前强调，未来一段时期，汇率将是流动性最大的不确定性，特别是在IMF正式宣布将人民币纳入SDR。但SLF，MLF等利率下调，利率走廊机制建立，同时MLF提供跨年末流动性，央行正在用“审慎”举措管理市场预期，银行间利率流动性风险降低。

　　市 ...

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