当前经济是"非常态",而非"新常态"。新常态下现有经济增速既是合意的,那么微观运转应正常,企业经营良好。中国潜在生产率不可能速降:人口红利刚开始消退,仍然有优势,劳动生产率向高收入国家收敛过程刚开始;技术创新作用体现,首次引领全球经济运行(全球领先的互联网经济:规模优势、转型优势、干中学);工业升级过程刚刚开始。未来处理重心是债务,融资成本下来后经济增速会上升。

股票市场:经济和市场背离趋势仍将延续。经济下行压力是过去长期政策偏差造成的结果。以房产为中心的内需型发展模式,既抛弃了出口制造禀赋优势,还使危机应对过头,导致债务率上升过速,进而融资利率提高;高利率导致为维持高杠杆的资金空转行为,导致资金"脱实向虚",进而资本市场和经济运行的分离;寻找"洼地",意味着推不动的"拐点"临近,资金推力开始呈现不济现象。

债券市场:利率、信用渐 ...

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