l市场概述

油脂11月总体来说先抑后扬，我们认为在长达数年的熊市之后，筑底的过程总是非常艰难，但我们相信道路是曲折的，前途是光明的。在美元加息预期的背景下，整个商品市场继续呈现空头格局，油脂也连续下跌，棕油甚至一度跌破前期低点，豆油表现相对较好，豆棕价差持续过大，近月豆棕价差一度达到1500元/吨。主产国马来10月增产，库存仍维持在高位，以及印尼的大肆甩货，中国贸易商大量进口印尼棕油打压现货是本月棕油表现不佳的主因，随后巴黎发生恐袭事件，土耳其击落俄罗斯战机又导致地缘政治紧张局势升级，商品叠加自身反弹需要大幅上涨，油脂价格再次测试08年低位后大幅反弹。

美盘方面，本月美豆在跌破850美分后有所支撑，美盘USDA11月供需报告中再度上调美豆产量数据，供应宽松仍在打压期价，价格的偏弱表现，也受到美国出口数据不佳的拖累。美豆出口销售及检验数据均低于去年同期，这令本寄予希望的出口需求潜在利多题材也没能发挥。 ...

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