报告名称：智慧能源(600869)拟购新能源汽车动力电池资产 加码新业务
报告类型：深度分析
报告日期：2015-12-02
研究机构：浙商证券
研究员：郑丹丹
股票名称：智慧能源
股票代码：600869
页数：28
简介：拟购标的福斯特新能源已成功为众泰云100 等车型供货
公司拟通过增发与现金支付方式，购买江西福斯特新能源100%股权，借此切入新能源汽车产业链，并为开展储能业务奠定基础，完善产业链布局。在圆柱形锂离子电池领域，福斯特新能源的产销规模位居国内最大、全球第三，正着力将下游应用领域从3C 市场延伸至新能源汽车市场，已成功为长沙众泰汽车、恒玖电气、凯马汽车等新能源整车企业与合作商供货。我们预计，其动力电池组销量将于2016、2017 年达到约3 万套、5.5 万套，超出预期。
垂直电商、工程总包等新业务发展良好
电缆甚至电工电气等产业在“互联网+”新生产力推动下，转移需求与新增需求将催生巨大市场，公司的“一网两平台”电子商务体系（电缆网、买卖宝、材料交易中心）将显着受益，加快发展。收购艾能电力、水木源华等资产后，公司在工程总包领域的布局渐趋完善，借助新老业务协同效应，发展前景向好。我们预计，艾能电力与水木源华的合计收入有望于2018 年前后达到10亿元规模，有助优化公司业务结构，并对线缆等业务的发展起到一定拉动作用。
维持“买入”评级
假设福斯特新能源自2016 年起纳入合并报表，我们预计2015～2017 年，公司将实现净利润3.81 亿元、6.08 亿元、8.37 亿元，2015 年于当前股本下将实现EPS 0.19 元，对应50 倍P/E；如按上限增发，2016 年、2017 年将实现摊薄后EPS 0.27 元、0.37 元，对应36 倍、26 倍P/E。
风险提示
业务发展、增发并购进展或低预期；行业估值中枢或现波动。

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