事件：中国11月官方制造业PMI49.6，预期49.8，前值49.8，中国11月官方非制造业PMI53.6，前值53.1。中国11月财新制造业PMI48.6，预期48.3，前值48.3。

　　点评：

　　1）核心观点：11月中采制造业PMI低于预期，但财新PMI高于预期，二者出现背离。

　　背离主因是中采样本里重化工业占比较高，如果剔除重化工业影响，中采和财新PMI方向是大体一致的。中采非制造业PMI出现回升，显示服务业景气度较好。

　　中采和财新PMI都显示工业通缩加剧和企业去库，货币政策将继续维持宽松。稳增长持续加码，而地产等依然疲弱，维持经济中期L型判断，出路在供给侧改革。

　　2）11月中采制造业PMI低于预期，财新PMI高于预期，二者出现背离。11月中采制造业PMI为49 ...

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