今年以来，不少上市公司通过定增来规避构成借壳。对此，笔者认为A股不妨学习香港股市的有关做法，尽快完善制度、规范相关行为。

　 目前规定的借壳上市条件与IPO标准等同，包括上市门槛以及审核标准等，借壳上市受到较为严格监管。构成借壳上市有两个必要条件，一是控制权发生变更，二是置入资产超过上市公司前一年资产规模的100%；有些市场主体通过分步走模式，先通过审核门槛较低的定向增发、实现控制权变更，然后再进行下一步资产运作，以规避触及上述借壳红线，但最后仍可达到借壳上市效果。

　 比如奥马电器10月30日发布一组公告，赵国栋及一致行动人将通过协议转让方式取得奥马电器3369.7万股，同时奥马电器非公开发行26亿、赵国栋旗下西藏融金汇通认购其中12亿、也即3862.2万股，赵国栋以两种方式合计持有29.01%的奥马电器股份，成了第一大股东和新的实际控制人。另外，奥马电器宣布以6.12亿从赵国栋等人手中收购中融金51%股权，其余定增募集的巨额资金、未来将全部投向相关领域。此类资本运作虽然可能收购新控制人的资产，但不会超过上市公司上一年资产规模的100%，由此可规避构成借壳；而且上市公司 ...

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