11月9日，上证指数在4个交易日内快速放量，一举突破3373点到3680点的“300里无人地带”。然后经过13个交易日的盘整，市场终于作出了上周五的选择，掉头下跌。

　　上周末，所有人都在探讨引发周五暴跌的原因，首当其冲的是证监会对券商收益互换交易的禁令。当然关于“国家队”减仓的传闻、券商减持的松绑、甚至包括中信“1.06万亿”乌龙事件也都成为引发下跌的各种论据。

　　到了本周，经历了周一戏剧性的“V”型反转，以及周三市场的二八分化，应该说可以看出一定的趋势性变化。我们认为，近期股市的变化，既体现出市场对管理层慢牛控制意图广泛解读的共识，也是市场在快速上涨和多日盘整纠结后，一次短期方向的选择。

　　在上个周末，管理层的呵护之意通过央行的动作、证监会的澄清和券商的表态溢于言表，政策慢牛依然是监管意志。

　　此外，由于宽松的货币依然找不到合意的配置资产，从未来一两年的选择看，股市仍然是难得的资金蓄水池。当然，未来还会出现一个根本性的改变——注册制或许会迟到，但绝不会不到。这是A股市场最重大的制度性变革之一，它将从根本上颠覆现有的交易逻辑和风格偏好。

　　由此，我们认 ...

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