新华网上海12月4日电受近期偿付风险事件频现的影响，本周以来，银行间高低等级信用债收益率出现明显的分化迹象。而水泥、煤炭、钢铁等“两高一剩”行业债券的表现更是不容乐观。

　　需指出，尽管当前外部融资条件的宽松，以及大部分企业保刚兑意愿仍强 等因素，在一定程度上延缓了因发债人持续的内部盈利现金流恶化所带来的系统性风险，但是尾部信用风险的加速暴露，料将主导阶段性的市场波动，而高低评级信用债的估值分化亦将难以避免。

　　在业内人士看来，无论是从避免违约的角度，还是从避免估值损失的角度分析，信用风险排雷都是当前和未来信用债投资最重要的主题。

　　国泰君安首席债券分析师徐寒飞认为，投资者在寻找信用风险较高的债券发行主体及行业时，可以遵循以下两条主线。一是盈利持续下滑导致内部现金流收缩，最后难以受益于外部融 ...

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