上周大盘震荡走高，大盘蓝筹股与小盘成长股联袂上涨，蓝筹与题材共舞。就在市场一片看好，投资者情绪高涨之际，证监会调查券商两融业务，多家券商被处罚。不仅如此，银监会近日起草了《商业银行委托贷款管理办法(征求意见稿)》，拟收紧委托贷款利空股市资金面。重磅利空突至，多头措手不及，市场悲观气氛再起。笔者认为，从政策意图看，让A股快牛变慢牛符合预期，短期会有调整，但是A股中长期走牛的驱动力并未发生变化，投资者仍可以乐观看待后市。具体分析如下：

　　首先，两融业务收紧直接打击市场最活跃群体，券商受伤最重，短期带动指数下行。证监会对45家证券公司的融资类业务现场检查结束，个别证券公司存在不到位的问题。其中，中信、海通、国泰君安存在违规问题，采取暂停融资融券账户三个月的处理，其余多家券商也受到不同程度处罚。截至2014年12月底，沪深信用账户587万，占总账户1.8亿的比重为3.2%；2014年12月，融资买入额占总成交额比重为16.5%；截至上周末，市场两融余额1.1万亿，占沪深总市值比重2.5%，占流通总市值7.5%。两融客户市场最为活跃的积极分子，对宏观、行业、个股最为敏感，交易也最为活跃， ...

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