今年1月，证监会修订发布了《公司债券发行与交易管理办法》，开启"公司债新政"。新公司债丰富了市面上的投资品种，尤其是可在交易所质押融资的特点，对投资人有极大的吸引力。

　 5月22日，舟山港集团有限公司率先试水，成功发行2015年公司债券。随后，发行人需求井喷式释放，投资者也积极认购予以回应。适逢年中股市异常波动和IPO暂缓，投资者风险偏好下降，大量资金回流到债市寻求再配置。

　 公司债的票面利率屡创新低，而资金的成本却相对刚性，为了能够提高回报，覆盖成本，不少投资人选择了利用质押式回购以进行杠杆操作，引发了投资人和舆论的担忧，甚至有评论将交易所债市的杠杆水平与"5000点的股市"相提并论。

　 中金公司固定收益研究团队经测算后认为，交易所质押融资的杠杆率大约在125%，质押融资余额与理论可质押融资额的比值大约在60%，与历史平均水平差异不大，债市加杠杆现象更多的是局部和结构性的问题，个别机构的杠杆或许加得比较激进，但主流机构杠杆水平是控制在合理范围之内的。总体来说，公司债市场整 ...

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