核心结论:注册制按流程需要以《证券法》修改为基础,此次决定草案提出注册制改革中调整适用《证券法》相关规定,意味着将绕开修法的障碍,政策落地时间大幅提前。注册制与现行的核准制相比,是否需要审核不是本质区别,注册制下一般也进行实质性审核。注册制下将由市场而非监管部门对上市企业的业绩和发展前景进行价值判断,而监管中的重心将集中到要求上市公司进行充分的信息披露。需要注意的是,即使在注册制下,监管部门也可以对新股发行的数量和速度进行一定控制。注册制下,上市和退市将更为市场化,估值也将更合理,这有利于资本市场走出长期慢牛行情。注册制推出会因股票供给增加而降低市场估值,这对中小盘个股影响更大,逻辑是:(1)中小盘股目前估值仍明显高于主板及海外同类市场;(2)IPO排队和新三板中大多是与中小盘股风格类似企业,中小盘股受供给面冲击更大;(3)成长性企业业绩分化巨大,注册制后去伪存真或将真正加速。

落地时间大幅提前,注册制即将来临

按照正常流程,新股发行注册制的全面实施要以《证券法 ...

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