投资评级与估值：“美丽经济”和“她经济”稀缺标的，首次覆盖，建议增持。我们预计公司2015 年（不考虑本次收购并表及股本摊薄）EPS 为0.29 元，2016-2017 年（考虑本次收购及股本摊薄）EPS 为0.46-0.61 元（摊薄前0.56-0.74 元），目前股价（14.45 元）对应2015-2017 年PE 分别为49.8 倍、31.4 倍（摊薄前25.8 倍）和23.7 倍（摊薄前19.5倍），看好未来公司对化妆品生态圈的打造，建议增持。作为A 股“美丽经济”和“她经济”中化妆品领域全产业链布局的稀缺标的，我们对比了“美丽经济”和“她经济”相关标的，给予目标市值80 亿元（对应2016 年1.79 亿元净利润45 倍估值）。

有别于大众的认识：公司传统主业以蜡烛制造与油品贸易为主，谋求转型布局化妆品全产业链，覆盖化妆品研发、制造、线上及线下营销各个环节。青岛金王以蜡烛制造、油品贸易为传统主业。2012 年起，公司逐步布局化妆品产业链：2012 年合资设立青岛五月花品牌管理有限公司（控股60%），投资广州植萃集，布局化妆品制造领域：2012 年6 月25 ...

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