2016 年债市相对前两年，震荡加大，单边上涨和下跌概率比较小。货币市场利率中枢下移是大趋势，下行空间在30-50BP左右。债市信用利差会出现明显的结构性分化，信用违约风险加大。上半年牛市有望持续，下半年不确定性会大一些。

债券投资应重点把握中高评级城投债及产业债中的优质品种，获取息票到期收益。同时关注收益率上行节点，结合信用利差估值分析，加大中短久期信用债战术配置。明年债市交易性资本利得较为有限，加杠杆获取套息利差需谨慎，防范阶段性资金紧张和利率债供给压力加大导致的债市调整，根据市场行情动态调整仓位和杠杆率。整体杠杆水平可控制2.5-3.5 倍之间，债券组合久期控制在1-3 年为宜。投资交易注意挖掘低估值的债市品种，探索新的盈利机会。

总体趋势：上半年持续牛市，下半年不确定性扩大

2016 年债券市场发展方向，2015年三季度GDP 为6.9%，为近六年来最低。随着人口红利消失和地产行情结束，中国经济增速下台阶在所难免。2016年GDP 增速中枢在6.5%-6.8%之间，加之通货紧缩，CPI 在1%-2%之间是常态，资产回报进入低收益率阶段。与6.5%- ...

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