报告名称：骆驼股份(601311)收购襄阳驼龙与襄阳宇清股权 加速“三电+租赁”模式布局
报告类型：点评报告
报告日期：2015-12-13
研究机构：中金公司
研究员：季超
股票名称：骆驼股份
股票代码：601311
页数：5
简介：公司近况
骆驼股份公告公司下属子公司骆驼集团新能源电池有限公司收购湖北三俊电池有限公司及湖北三俊新材料实业有限公司持有的襄阳驼龙新能源有限公司全部股权，交易金额为1.98 亿元，与账面价值相比溢价-1.09%。
此外，公司还与襄阳宇清、汉江太证、襄阳宇清科技集团、王文召签署《收购框架协议》：襄阳宇清各股东就襄阳宇清全部资产负债进行分立，设立骆驼集团新能源电驱动科技有限公司原股东持股比例不变。骆驼股份收购汉江太证、宇清集团、王文召合计持有的75%股权（对应出资额2,625 万元）。收购价款以经评估净资产为基础，确定为每一元出资额4.6 元。
最后，公司发布《2016~20 年发展战略规划》。具体为：1）继续巩固和加强公司在传统汽车起动用铅酸蓄电池行业的龙头地位。投资建设襄阳公司二期、华南公司二期，并将适时建设东北、西南工厂，2020 年在国内形成4,170 万KVAH 铅酸蓄电池的生产能力，完成国内整体布局。充分利用国家“走出去”、“一带一路”等战略契机，适时在境外设立工厂，力争2020 年在境外形成600万KVAH 铅酸蓄电池的生产能力。2）建立电子商务平台，实现公司服务模式和商业模式创新升级。3）以“三电+租赁”的商业模式全面布局新能源汽车领域。通过设立湖北骆驼融资租赁有限公司介入新能源汽车租赁领域；通过设立骆驼集团新能源电池有限公司全面介入汽车动力用锂离子电池行业（力争到2020 年实现40 亿Wh 的产能）；拟收购襄阳宇清传动科技有限公司新能源汽车电驱动业务完善新能源汽车电机电控产业链（力争在2020 年达到5 万套产能）。4）择机进入公用事业领域，积极应对经济周期性影响。5）介入创业创新投资，做大做强股权投资业务。
评论
我们看好公司以“三电+租赁”的模式全面布局新能源汽车产业链，本次收购估值合理，预计完成后公司于2016 年可完成7 亿瓦时动力锂电池以及1 万台套电机电控产品的产能。
估值建议
我们维持“推荐”评级，上调目标价6%至28.5 元/股，基于2016 年26 倍市盈率。
风险
原材料价格波动超预期。

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