【财新网】 在今年年初的时候，没有人会想到人民币汇率会成为今年宏观经济的关键词。8月份之前的人民币汇率变化很有规律，每年大概保持2%的升值幅度，波动率大概维持在2.5%左右。我们建了一个预测人民币中间价的小模型，预测精度竟然也还不错。

　　然而，“8.11”汇改颠覆了这种简单的适应性预期框架。央行显然不再希望市场跟着点位或者贬值幅度走，她更希望能够形成一个波动区间。所以，我们看到了“8.11”之后，央行和投机者在外汇市场上展开了数轮多空搏杀。最后谁胜谁负尚不明了，不过，我们可以先看看双方在汇率问题上的分歧究竟在哪里？然后再做判断。

　　争论焦点之一，中国的贸易顺差是否可持续？

　　从理论上来讲，汇率是一个资产价格，是当前经济形势和市场投资者对未来经济预测的信息汇总。如果当前的经济数据比过去的预测要糟糕，汇率就应该贬值。从外贸数据来看，2015年1月至11月，我国出口同比下降3%，进口同比下降15.1%。7月份至今，基本上每个月的数据都比预期值要差，所以，市场上对于人民币应该贬值促出口的声音此起彼伏。

　　首先需要证实，汇率究竟在多大程度上能够促进出口？我和南开大学陈 ...

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