上期笔者就中国股市的高估值，特别是以创业板为主的中小板块的估值虚高问题做了初步探讨，这期希望再深入和具体一点地讲述这个问题。

　　经过股灾之后，市场普遍存在着调整已经结束，市场筑底成功的看法。除了技术性观点之外，对A股，特别是主板市场的估值已经“偏低”这一认识误区是主要原因和背景，而造成这种误解的原因无非是以下二大要素。

　　第一，不管是有意或潜意识当中，大部分市场人士均把中国经済的高速发展等同于上市公司估值，即中国作为新兴国家拥有更广泛的发展前景，所以高估值反应了这种预期和今后的发展空间，是可以接受和可以正当化的现象，比发达国家拥有更高估值被认为是理所当然。

　　第二，除去创业板等中小板块，大型公司，特别是国企的估值被认为“偏低”，上证指数的整体估值小于美、德、日等老牌先进国家，和巴西、南非等新兴国家相比更是相差很多，因此中国股市不是被高估，反而是被低估了的观点也相当盛行。

　　那么真的是这样吗？首先，因为中国经济高速发展所以中国股票应该高估值的观点似乎不值一驳。因为股市是由供求关系决定价格，而价格反映的不是现在而是将来的预期。从这个意义上讲，在目前中国经济发展减 ...

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