一、展望：春季行情转机最快本周出现，慢则等到明年元旦之后

　 本周指数有望迎来第一个变盘向上的时间窗口：（1）美国加息靴子落地后新兴市场汇率和股市有望迎来反弹窗口期。本周15-16日美联储宣布加息悬念不大，按照历史经验，首次加息预期的兑现往往是美元阶段性高点和新兴市场汇率、股市等风险资产价格反弹的起点。（2）中央经济工作会议出台的政策超预期，从而提升市场风险偏好。改革加力、有破有立是影响明年A股行情节奏和结构的最大变数，尤其是以供给侧改革等为代表的破旧立新方面的突破。"破旧"以提高效率，"立新"孕育新希望。（3）近期市场调整中成交明显萎缩，剔除停牌个股全市场约3/4的股票已经缩量至过去一个月最大成交金额的1/3以下，市场本身也孕育了变盘可能。中性假设下春季行情启动时点在明年1月中上旬，主要扰动因素包括：（1）岁末年初资金做账回表压力。（2）年末排名考核过后以公募基金为代表的机构投资者调整持仓结构引发波动。

　 无论最终出现哪种情形，投资者 ...

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