今年上半年股指不断上扬，投资者皆大欢喜；下半年股市进入调整期，跌宕起伏，更让股民体验了一把股市"过山车"的滋味。事实上，经笔者统计，当二级市场上投资者热火朝天时，一级市场上，上市公司也在"纵情"于产业资本的运作，整个市场忙得不亦乐乎。其中，最瞩目的就是定向增发。

　 定向增发作为上市公司再融资和资本运作的主要形式备受瞩目，百亿级定增的扎堆涌现更是夺人眼球。追溯近一年来的轨迹发现，与其在二级市场与捉摸不透的股价纠缠，不如跟踪一级市场的资本运作更实在。

　 在本文之前，笔者从两个方面探究过定增的有效性：定增对象与定增目的。通过追踪2009年至今的数据，笔者剖析了不同定增对象与定增目的在定增中发挥的不同效应，并发现了一些与众不同的脉络。结果显示，大股东参与的定增偏向于治理动机，产生的正效应源自定增本身。另外，大股东参与的定增具有一定的"噱头效应"，虽能带来短期股价的上涨，但是长期的业绩驱动效应并不如机构投资者选择的标的显着。对于不同定增目的所产生的效应，笔者从业绩和股价两方面着手进行了分析。以上分析都是围绕一个主题：定 ...

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