从经济、流动性、制度来看资本市场

　　——前所未有的复杂中保持一定乐观

　　本文根据民生证券研究院执行院长、民生财富投资首席经济学家、经济观察报首席经济学家管清友博士在2016年网易经济学家年会论坛发言整理而成。

　　宏观经济层面来看，何时见底？

　　关于经济见底我之前在几个场合也讲过，我觉得这次判断经济是否见底确实有点儿困难。

　　首先，为什么困难，因为这次我们面临的情况确实和过去十几年，过去二三十年不太一样，它一个重要的背景是全球性的老龄化，人口红利的消退，刚刚我们有个研究，从2012年开始，中国劳动年龄人口占比下降开始，整个全球步入了人口红利消退的阶段，这个阶段其它经济体所谓人口红利还无法弥补中国人口红利消退造成的影响。因此对于全球和中国来讲，人口结构的变化所导致经济减速会有比较长时间的影响，这是一个中长期的判断。

　　第二，从短期的周期性因素来讲，确实有很多不确定性因素，我们可以看三架马车，也可以看四大要素，三架马车中最重要的投资，细分来看，房地产因为人口结构的变化，它的拐点已经到了；制造业PPI的同比负增长已经经历了45个月，大大超过朱镕基时期PP ...

全文地址：https://bbs.pinggu.org/thread-3814337-1-1.html