事项12月11日,中国人民银行公布2015年11月货币金融数据。11月M1同比15.7%,前值14.0%,M2同比13.7%,前值13.5%;11月新增社融1.02万亿元,前值4767亿元,新增人民币贷款7089亿元,前值5136亿。

主要观点11月整体社会信贷和金融数据较10月有所好转,信贷和企业债发行量的上升带动了11月整体社融过万亿;新增人民币信贷也恢复至7000亿元以上。我们认为明天即将公布的11月经济数据或较10月有所改善,但经济整体难言乐观:第一,我们判断当前去产能进入中后期,则后期必然有大量的刚兑事件爆发,带来整体社会信用息差上行,企业债发行放量未必能够持续;第二,从信贷结构看,企业中长期贷款反而是下降的,也反映企业主动投资意愿不足;第三,我们的草根调研显示,当前的信贷不良愈发严重,在区域上已经从东部向京津冀和中西部地区蔓延,产业上已经从过剩行业向产业链上下游传染,且担保圈、担保链风险还在进一步蔓延,因此银行的风险偏好还在下行,也不利于短期信贷扩张。我们期待供给侧改革的实质发力,带来经济中长期效率提升。

信贷和 ...

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