兴业王涵认为，近期逆回购缩量或并不意味货币宽松近尾声，相反央行可能准备“放大招”。利率市场化导致央行无法调控银行负债成本，央行试图通过利率走廊解决该问题，而要建立有效利率走廊，央行需宽松。央行举动“反常”，或意味着可能采取其他工具来放松。

　　本文作者为兴业证券王涵，授权华尔街见闻网站发表。

　　摘要：

　　1）外占减速是利率市场化的根源；

　　2）利率市场化导致央行无法调控银行负债成本；

　　3）利率走廊：央行要做银行拆借的“做市商”，夺回银行负债端的定价权；

　　4）对央行负债替换对同业/理财负债，要求央行更宽松；

　　5）央行放松：逆回购缩量，可能在准备“大招”。

　　我们在2016年国内宏观年报《渐行渐远的流动性陷阱&资产荒》中指出，2016年央行货币政策宽松将持续，同时将进一步推进信用宽松。但是最近三次逆回购都出现缩量，这是否意味着央行货币政策宽松接近尾声了？我们认为，央行“放小钱”减速，可能是在为“放大招”做准备。

　　外占减速是利率市场化的根 ...

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