2015年12月11日，中国外汇交易中心在中国货币网正式发布CFETS人民币汇率指数，12月11日，央行官方网站转载文章《观察人民币汇率要看一篮子货币》，12月14日，央行官方网站转载文章《人民币汇率具备对一篮子货币保持基本稳定的基础》。CFETS人民币汇率指数引起市场极大关注，但市场的解读众说纷纭，并没有清晰一致的认识。在本文中，将谈谈我们对这一重大事件的理解，重点是央行为何此时推出这一指数，人民币汇率将如何变化，以及央行外汇政策转型方向。

　　央行推出CFETS的深层考量

　　我们认为，央行推出CFETS的目的在于扭转过去央行和市场过度盯住美元的惯性，推动中国与美国货币脱钩。从更深层次讲，这对于中国央行而言有两个方面的重要意义：

　　第一，中国经济周期与美国脱钩，盯住美元的意义降低。美国作为服务业为主要经济增量的国家，在金融危机之后已经进入较为明确的复苏周期，而中国仍然以制造业为主，目前处于经济下行周期的低点。同时，中国出口占GDP比例大幅下降，外需已经不再是中国经济增长的关键，盯住美元、维持币值稳定的必要性降低。此外，2014年以来，美元相对全球几乎所有货币走强，人民币由于 ...

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