中泰证券

　　最新调研显示,公司中高档酒总体增长确定性,目前业绩已经具备较好的业绩基础(详细内容见我们近期的报告);公司领导积极调整,未来电商将加大前行步伐;公司国改持续升温,明年下半年有望落地。总之,我们认为公司业绩循序渐进,整体打法步步为营,重申“买入”。

　　中高档酒回款大幅提升。截止到十月底,中高档酒累计回款50亿元,而去年同期不足40亿元。其中高档酒国窖1573回款30亿元,印证了我们“今年增长点来自于高档酒1573”的观点。详细逻辑请见我们的《新领导、新策略,老窖业务有望实现再次腾飞》《确定的反转,明亮的未来》《确定的反转之二:主动调整强化公司战斗力,维持“买入”》三篇深度。我们认为国窖的增长主要来自于经销商的失而复得,明年将有更好的表现;而中档酒回款20亿元表现一般,这主要是今年对中档酒的策略侧重于调整,调整之后的中档酒在库存、价格 ...

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