第一篇章:2016年推荐银行股核心逻辑:先降风险,再增信贷

银行业核心的问题包括两个:不良贷款余额的大幅增长和银行体系内部的流动性过多。银行体系承担了较多信用风险,增加信贷就相对审慎。解决问题的路径:只有存量和增量信用风险得到缓解,银行增加信贷意愿才会提高,银行体系内部流动性才会减少。

目前,融资成本率已经非常低。贷款利率在持续下降、社会平均融资成本率已下降到4.65%左右(2015年3季度)。2016年,为持续实现稳增长的目标,政策将在降低银行信用风险方面加大力度,16年信贷资金低成本流向实体经济将成为大概率事件,银行将从中受益。

一、融资成本率:2016年继续下降

沿用之前的模型测算了社会平均融资成本率,2015年社会平均融资成本率下降1.1%,2015年三季度末达历史低点,其下降主要来自无风险利率的降低,而贷款风险溢价在持续提高。降低贷款风险溢价理应成为未来政策主要的着力点。

预计2016年其下降趋势依然存在,主要是融资结构的变化、贷款风险溢价的降低。若2016年贷款风险下降,社会平均融资成本率将继续下降。按照历史数据来风险,贷款 ...

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