行业经营杠杆仍难改善,移动互联网将加速实体渠道的破茧重塑。2015年来消费呈现前低后高的走势,但仍表现为弱复苏,未有明显改善企稳迹象。传统零售陷入低谷既有电商分流、商业供给增加、宏观经济和高端消费下行、刚性成本上升等外部原因,但本质仍在于自身模式在业态变迁和消费升级进程中逐步丧失了竞争力。我们认为目前线上线下份额趋于均衡,反腐冲击已基本消退,商业过剩局面也将在供给增速放缓、行业洗牌过程中逐步好转,行业收入端有望率先企稳,但租金/人力成本压力使得行业经营杠杆(净利润增速/收入增速)难以趋势性改善。长期来看我们对实体零售并不悲观,传统渠道在客群定位、品牌和业态组合、购物体验等精细化运营上有巨大提升空间,移动互联网将加速实体渠道的破茧重塑。

寻找业态变迁+移动消费时代的新白马。业态变迁是零售行业的发展常态,我们建议布局符合消费升级趋势,具有业态竞争力、移动消费场景价值和流量变现能力的零售业态,包括:1)贴近社区和消费人群,具备较高网点密度的便利店企业,精准定位周边消费群体,消费频次高、客流量 ...

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