报告名称：新潮实业(600777)低油价下 大举进军油气领域
报告类型：深度分析
报告日期：2015-12-18
研究机构：海通证券
研究员：邓勇,王晓林
股票名称：新潮实业
股票代码：600777
页数：31
简介：核心逻辑：新潮实业将地产等传统业务逐步剥离，通过发行股份购买资产方式收购美国油气资产，从而进入油气开采领域。公司未来将以油气开采业务为主，同时有可能通过进一步收购油气资产实现油气储量和产量的快速增加。随着国际油价的企稳及缓慢上涨，公司业绩有望大幅增加。
油价缓慢上升，行业逐步回暖。我们认为目前国际油价处于较低位臵，未来将缓慢上行。同时行业景气高点有望出现在2016~2018 年，石化行业景气度的提高也有助于原油需求的增加以及油价的逐步上涨。
我国是原油消费和进口大国。BP 能源统计数据显示，2014 年我国原油消费量排名第二，仅次于美国；2014 年我国原油进口量排名前三，我国既是原油消费大国，也是原油进口大国。为保障国家能源安全，我国提出走出去战略， 我国企业参与国际油气资产并购案例逐年增加。
北美是油气并购重点区域。由于北美地区页岩气革命带来的油气储量、产量快速增加，同时北美地区油气资产并购交易活跃、相关市场成熟，北美地区将是我国企业走出去、实施海外油气资产收购的重点区域之一。
新潮实业剥离房地产资产，进军油气领域。自2014 年起，新潮实业先后处臵了烟台新潮酒业有限公司等多家子公司，将原有地产业务逐步剥离。新潮实业通过发行股份购买资产的方式，将拥有位于美国德克萨斯州Crosby 郡的Permian 盆地的油田资产，公司将通过本次发行股份购买资产，进入油气开采领域。随着石化行业景气度的提升，公司盈利能力将得以大幅提高。
油气资产进一步扩张。2015 年10 月新潮实业与鼎亮汇通签署了《意向书》， 公司拟收购鼎亮汇通持有的油田资产。该交易是公司在并购浙江犇宝后对海外油田资产的再一次并购，将有利于加快公司业务结构调整，快速提升公司油气田管理和作业的经验，有利于公司掌握先进的石油开采技术，扩大公司资源储量，最终推动公司实现快速转型。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2015~2017 年EPS 分别为-0.07、0.24、0.63 元（其中2015 年EPS 按照现有股本8.60 亿股计算，2016、2017 年按照全部发行完成后19.39 亿股计算）。目前公司发行股份购买浙江犇宝资产以及完成，预计该次发行相应的配套募集资金完成后，公司BPS 为5.0 元，按照该BPS 以及4 倍PB，给予20.00 元的目标价，维持"增持"投资评级。
风险提示：海外收购存在政治风险；石油价格恢复不及预期等。

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