投资要点

事件：12月17日及18日，我们参加了公司投资者交流会及经销商大会，与管理层进行了深入交流。

我们有别于市场的观点：

1、15年实际出厂价提升幅度大，有望带动公司净利润实现显着增长，目前价格倒挂问题已得到解决：公司8月3日之后执行659的出厂价，年底政策返利40元，政策持续到16年一季度，经过费用支持后的实际出厂价为619，目前一批价已从最低时的530提升到620-630，经销商处于盈亏平衡阶段。五粮液实际出厂价15年稳步上升，从580提升到610，预计明年公司出货量能保持小幅增长，考虑到提价因素，公司15Q4、16年业绩将延续15Q3的趋势，净利润增长弹性大，明年值得重点关注。

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