“万宝之争”每天刷屏，精彩剧情不断变化。但不妨从喧嚣的新闻退后一步，来点冷思考。险资举牌地产股，注定被载入中国房地产金融史册；但险资介入地产项目，却绝非近期之事。

　　在万科抗拒宝能的背后，万科的净资产收益率（ROE）很可能成为一个关键问题——过去多年始终徘徊在20%上下。不单如此，拥有高ROE水平的房企并不多。而险资的高融资成本，注定其追求高回报的本性。如果无法兑现高收益，那些风光的房企职业经理人，会进入职业困境吗？房地产行业又会发生何种变化？

　　12月23日，迪马股份（600565，SH）公告称，公司旗下上海之方实业与深圳平庆投资、上海碧荣投资联合斥资23.1亿元拿下上海奉贤区一幅占地近8.8万平方米的住宅用地。

　　《每日经济新闻》记者查询发现，平庆投资实为平安不动产的“马甲”，持股40%，而迪马股份与上海碧荣背后的碧桂园各占30%。这仅是险资入股地产项目的个案。媒体日前曝出，平安不动产已成名副其实的“隐形地主”。

　　当前，上市房企财报已暴露出“优等生”ROE（股东权益报酬率）的下滑风险，比如万科A今年三季报显示，其摊薄ROE仅为7.7%。

　　随着险资入局，房企管理层会 ...

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