2016年利率债供给预计增加，其中地方债供给尤为明显。由于商业银行的利率债配置动力衰减，导致广义基金、券商资管、保险公司等机构成为债市配置的投资主体。同时，随着2016年降息的兑现，7天逆回购利率也会随之下调到2.15%，预计银行间7天回购利率中枢将下滑至2%。伴随回购中枢利率的走低和稳定性的上升，市场对短端国债要求回报率将同步降低，使得长端利率趋势走低，期限利差再度压缩。另从券种的选择来看，信用利差对信用风险的保护较差，利率债的投资价值在凸显，广义基金类机构已经开始主动增加利率债的投资比率，预计利率债将主导2016年债券牛市。

传统债券配置主体式微债市配置力量面临切换

1、利率债供给将增长。

预计2016年国债的净发行量在1.6-1.7万亿，总发行规模将达到2.8-2.9万亿。由于预计2016年GDP增速6.5%，CPI为1.1%，财政赤字率预计在3%，以2015年GDP增速7%，CPI增速1.5%计算，则2016年的财政赤字水平预计将达到2.2-2.3万亿。其中，预计中央预算赤字规模在1.4-1.6万亿，地方赤字规模在7000-8000亿。考虑到201 ...

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