松芝股份是大中型公交客车传统空调和电动空调龙头企业，乘用车空调自主品牌配套率国内第一。公交出行是城市交通必然发展趋势，大型公交客车销量4 季度开始触底反弹，对公司未来业绩贡献巨大。在财政补贴和新能源公交比例考核等多重政策推动下，新能源客车销量有望保持高速增长，公司纯电动客车空调国内领先，将持续受益。在油耗限值和燃料消耗积分管理办法的推动下，新能源乘用车年均增速有望达到50%，公司乘用车电动空调客户涵盖了江淮汽车、上汽通用五菱等主流厂商，潜在爆款车型有望带来超预期增长。公司股权激励计划实施，利益绑定有助于提升经营效率和盈利能力。我们预计松芝股份2015-2017 年每股收益分别为0.75 元、0.94 元和1.14元，给予公司25 倍2 ...

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