调研目的

我们对高盟新材进行了调研，与公司管理层就聚氨酯粘胶剂行业运行态势、公司未来经营方略和长期发展规划等问题进行了探讨。

调研结论

受益于原材料价格下滑，盈利稳步回升

公司是塑料软包装用聚氨酯胶粘剂行业龙头，市场占有率7~8%，随着南通募投项目和北京技改项目的竣工，公司产能充足，未来增长主要看公司塑料软包装用聚氨酯胶市场占有率的提升以及在新产品、新领域的拓展。目前塑料软包装业务仍是公司的主营业务，占主营业务的比例达80～90%。

公司今年盈利稳步回升，前三季度营业收入同比下降6.78%，但归属母公司净利润增长22.56%，毛利率达31.19%，为历史最高水平。这主要受益于原材料价格的下降。公司生产所需的原材料主要为己二酸、二乙二醇、多异氰酸酯等，其采购成本占总生产成本的比例较高，这些主要原材料均为石油加工行业的下游产品，国际原油价格的起伏将通过原材料采购价格直接影响产品生产成本。受下游需求下滑以及公司自身客户结构调整，今年产品销量略有下滑，从而影响整体收入水平。

下游整合和环保趋严，软包装用聚氨酯胶行业集中度有待提升

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