要点

金融市场的新变化:ABS、保本基金等快速增长。近期我们看到,一些具有股债结合性质的金融产品(ABS、保本基金)的发行出现快速上升,这与我们在年报《渐行渐远的流动性陷阱&资产荒》方向相一致:即股债结合的融资方式将是未来政府的一个重要推进方向。

中国资产荒:资产频谱空缺VS投资者需求。随着经济增速出现放缓,实体经济可提供的回报快速下降,但同时资金对收益的要求仍然较高。而从资产供给端来看,与美国相比,我国资产池分布呈现出明显的极端化特征,即高收益-高风险(股票)or低风险-低收益(债券),无法完全满足资金对风险-收益诉求。因此,资产在风险收益属性上存在一定的供需不匹配。从这个角度来讲,资产荒的本质并非缺资产,而是缺少风险-收益合适的资产。

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