随着市场最大的不确定因素美联储加息已经落定，2016年的几个投资风向也已经逐渐显现。

　　1.发达国家和新兴市场的去杠杆化几乎还未开始

　　近些年，美国、日本和欧洲央行都在执行宽松货币政策，大量资金为了寻找更高的收益率涌向了中国。这一资本流入带来了增长"奇迹"，而现在，货币政策的扩张走到了尾声，而中国经济开始减速也是再正常不过了。

　　不幸的是，这种"寻找收益率"的潮流造就了全球此前从未见过的最大的影子银行系统……麻烦也就随之而来了。

　　根据国际清算银行的数据，2010年以来，外国企业发行的美元债券从6万亿美元增长到了9万亿美元，增幅50%。

　　这债务增长的直接原因就是美国联储的量化宽松政策对债券收益率的影响--伴随联储购买债券，债券价格被推高，收益率被压低，投资者被迫转向海外寻找更高的收益率，正是这种需求造成了史无前例的信贷狂欢。

　　这一信贷超级扩张的"震中"，正在那些经济增长迅速的新兴市场经济体。投资者原本就觉得中国、巴西和土耳其都是值得一博的好市场，如果当地企业能够提供更高的收益率，那就更加没有理由 ...

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