降准、而非短期流动性管理工具更有助于降低银行间市场利率，推动收益率曲线整体下移

　　刚刚落幕的中央经济工作会议确定了2016年的主要发展目标和政策基调，并将加快结构性改革作为核心任务。为与“十三五”规划主要目标一致、同时也为了稳定市场预期，会议重申了保持经济运行在合理区间的重要性。我们认为决策层会把2016年的GDP增速目标设定在6.5%或以上。不过，鉴于房地产调整和工业部门产能过剩给经济带来持续的下行压力，实现这一增长目标将面临巨大挑战。

　　为了实现经济增长目标、应对经济运行中的结构性问题，会议确定了2016年一系列的政策目标。针对这些结构性问题和挑战，决策层强调要抓好去过剩产能、去房地产库存、去杠杆、降企业成本、补短板扩大有效供给五大任务。宏观政策基调将保持宽松，财政支出将进一步增加，且企业税负会继续降低。

　　此外，决策层还将加快户籍和社保改革，从而在一定程度上提振城镇住房市场需求。虽然此前财税及简政放权等大部分结构性改革已侧重在改善供给面要素也即提高生产效率，但最近决策层反复提及的“供给侧改革”还重点强调了具体的产业政策，以及清理过剩产能、关停僵尸企业。

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