随着美联储加息大门的开启，美国私人部门加杠杆意愿很可能被进一步削弱，加上过去两年大规模流动性回流美国已经是对美国货币政策紧缩影响的强烈透支，笔者预计2016年在美国的相对优势收敛的背景下，美元指数涨幅将比较有限，其运行区间或在90-105之间。

　　金融危机后美国开始希望改善贸易逆差提振经济，并逐渐走上重塑制造业之路。从实际效果看，削减贸易赤字的成果可见，但从美国债券市场结构和货币市场债券余额中商业票据总规模来看，金融危机后企业加杠杆热情极低，美国国内私人部门投资净额的低迷也说明了同样的问题。当然这背后还有另一种可能，即：劳动生产率的提升和科技的进步导致投入产出比大幅下降。2014年下半年开始美国劳动生产率指数突破瓶颈式的上升在一定程度上支持了这个逻辑，但2013年以来经存货计价和资本消耗调整的美国企业 ...

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