险资举牌本质上源自保险业监管套利。1)2013年以来银监会逐步收紧对银行理财资金池的限制,保险成为唯一可以合法拥有资金池的平台:部分保险公司利用短期万能险的期限错配(短债长投)持续切分银行理财市场;2)2014年以来保监会连续放开保险投资端监管限制:权益类投资上限已上调至总资产的40%,结合自身近10倍的杠杆,保险投资股票的杠杆可达3倍,因此部分远未达到承保盈利周期(7年左右)的民营保险公司选择通过加杠杆投资股票的方式博取短期收益,以跨过盈利周期实现迅速盈利。3)如果保险公司持有上市公司股份超过20%(或5%并获得董事会席位)则可确认为长期投资而用权益法计量:上市公司净利润和现金分红都可确认为保险公司的投资收益,同时股价下跌不影响投资收益,账面利润大幅提升,但是保险公司获得的实际现金流仍然只有现金分红,所谓投资收益实际上是数字游戏。

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