招商证券 柴沁虎

　　近期， 我们对公司的投资逻辑进行了重新梳理。 PTA 业务出清持续，格局向好；虽有曲折，中金石化实际效果好过预估。凭借技术进步，公司成功绕开政策限制，打通聚酯产业的上下游。放开垄断性领域的竞争性业务和公平准入是油气改革的核心思想，看多公司打通炼化一体化，进入炼化业务。

　　低油价背景下聚酯纤维相对棉花的优势彰显，存在系统性机会。

　　PTA 产能出清速度明显加快， 供需偏紧， 格局向好。 目前，行业名义产能 4690万吨，有效产能 3280 万吨，开工 90%，处 ...

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