国债期货目前已经连续五个交易日收阴，10年期和5年期国债期货分别从历史高点下行约1元和0.7元，跌破20日线支撑。央行货币政策力度不及预期以及汇率持续贬值是近期调整的主因，短期来看，在没有明显利多因素下，国债期货或仍维持调整局面，中长期看，基本面仍对债牛有较大支撑，债牛尚未终结。

　　短期维持调整局面

　　前期，国债期货上涨中重要的一个因素是降准预期，不过目前央行迟迟没有进一步宽松的举动，货币政策力度不及预期，这使得国债出现调整。

　　近期来看，汇率贬值是市场的一个风险点。美元兑人民币中间价在新年第一个交易日破6.5的心理关口，离岸和在岸汇率也均出现大幅贬值，虽然有消息称，央行周二通过大型国有银行买入人民币并卖出美元以提振汇率，但这似乎正是央行主动放任汇率"有序贬值"的证据。

　　资金面也是另一风险点。因跨年资金集中到期、周二上缴存款准备金、MLF到期未续作以及转债申购冻结资金等因素叠加，周一早盘资金出现紧张局面。周二央行放量逆回购来安抚市场情绪，利率走廊管理有助于熨平资金面 ...

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