安信证券 苏铖 刘颜

　　质地优良的小品种龙头，第一主业拥有极宽的护城河：2008年-2014年公司收入增长2倍，利润增长4倍，位于食品行业前列。其盈利稳健增长得益于：1）榨菜原材料青菜头的主要产地在重庆（占全国70%以上），同时生鲜的运输半径短，产地局限性带来行业天然的进入壁垒；2）乌江在榨菜行业一家独大（30%），市场份额为剩下四家龙头的总和，具有绝对的行业定价权，近8年来涪陵榨菜(002507)出厂价从4956元/吨涨至9458元/吨，8年涨幅90%，幅度大幅超越同期CPI。未来在产能、品牌、渠道三大优势下，其提价-毛利率提升-净利率提升的逻辑持续。

　　中国消费品品牌正迈入品类延伸和多元化的新纪元：中国消费品的品牌化和全国化开始于2000年左右，经过15年的发展绝大部分品类已迈入成熟期。如何突破现有品类增长瓶颈、寻求到新的 ...

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