供给侧改革将是16年经济工作重点，友好政策持续出台将有望提升行业估值，关注阶段性反弹机会。

悲观预期致使煤股呈现防御性，政策催化将带动估值上扬：需求不振与供给过剩致使煤价连续下跌4年，现行业基本进入全亏损状态。对于煤企黯淡的基本面，市场早已充分认识。中信煤炭指数2015年全年跑输大盘17pp，机构投资者配臵比例跌至历史新低的1.53%，低关注+配臵少 使得煤股呈现防御性特征。考虑到近期旺季助力煤价短期企稳，供给侧改革推动长期过剩产能出清，煤价悲观预期将有所纠正，个股具备一定进攻性条件。我们预计在政策端持续友好的环境下，行业有望迎来阶段性反弹。

16年改革着眼过剩产能，两地考察明确年度重任:经历2014年对外开辟需求，2015年对内激发创新后，2016年国家改革重任落到出清传统过剩产能之上。在近期落幕的中央经济会议上，政府确立以去产 ...

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