周期性下行并非结构性衰退

　　2015下半年，MSCI新兴市场指数大挫，对新兴市场投资者仍历历在目。中国正是这场风暴的中心所在，经济增长疲弱，加上股市表现不振。在去年8月份，上海证交所综合指数曾於单日急跌8.5%，促使中国政策官员连番减息以提振疲弱的经济。对其他新兴市场来说，中国让人民币汇率连跌三日是一项重大事件，使他们顿感惊惶失措。当局让人民币贬值的举动，令亚洲和广泛新兴市场弥漫竞争性货币贬值的恐惧，而对早已受商品价格下跌冲击的出口商来说更是坏消息。

　　中国增长放缓显然为其他市场带来困扰：印度和台湾央行在2015年下半年减息，而输往中国的铜材出口商则面对需求下跌的情况。与此同时，其他市场亦面对各自的问题。总括而言，投资者最近对新兴市场转趋审慎可说是无可厚非。然而，我们认为股市在去年下半年尾的跌势，揭示了新兴市场投资者乐观的期望与现时股票回报之间的差距。但我们须谨记的是新兴市场股票在过去、现在和未来均属周期性的资产类别。现时跌势突显的周期特性，似乎盖过部份投资者期盼的长期结构性增长。

　　长期增长机遇

　　对於现时周期性下调是否已削弱结构性的长期机遇，我们的答案是 ...

全文地址：https://bbs.pinggu.org/thread-3814337-1-1.html