A 中国版熔断水土不服

熔断如同保险丝，你家里的保险丝一天断两次，有常识的人都知道应该换根粗点儿的，而如果保险丝四天断四次，那就说明是电路出问题了。很显然，熔断机制未能达到监管层预期的维稳效果。相反，在市场静默一段时间后，其成了股指加速下滑的助推器，加剧了市场流动性的丧失。这一戏剧性结果恐怕连监管层都始料未及。

2015年夏季的股灾突出表现为流动性危机，而作为应对股灾的措施，熔断机制进一步加剧了流动性危机。实质上，在我国特殊的市场环境中，熔断机制设计不合理、散户占比过大以及监管层应对不足是造成中国版熔断机制水土不服的主要原因。

熔断机制设计不合理

我国的熔断机制是在保留涨跌停板的前提下实行分档熔断，这显然与国际上涨跌停板与熔断二者取其一的做法相悖。此外，由于推出时间过于仓促，5%、7%的熔断阈值并不合理，而且在制度设计中并未考虑期现联动的后果。

其一，熔断与涨跌停板功能相近，有叠床架屋之嫌。对于熔断机制来说，最大的诟病是在已有10%涨跌停板这一"熔而不断"的基础上，人为加上5%和7%两档熔断夹层，属于画蛇添足。国外熔 ...

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